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À retenir :

• Performance post-halving du BTC : Le Bitcoin a atteint 100 000 USD, soit une hausse de +150 % après le halving, en ligne avec les précédents cycles haussiers. Une correction majeure pourrait toutefois survenir d’ici 10 à 12 mois.

• Cycles du marché BTC : Phase d’expansion actuelle (octobre à février), propice aux prises de profit.

• Dominance BTC : Sa baisse annonce une potentielle altseason, avec des opportunités pour l’ETH et les altcoins.

• ETH en force : À 4 000 USD, l’ETH pourrait initier une dynamique de croissance majeure pour les altcoins.

• On-chain ETH : L’ETH montre des signes de solidité on-chain (SOPR > 1) et pourrait reproduire une performance de +100 % comme fin 2023.

Lexique :

• Post-halving : Période suivant la réduction de moitié des récompenses des mineurs de Bitcoin, souvent marquée par des hausses de prix.

• Correction : Baisse significative des prix après une période de forte hausse, sans invalider la tendance générale.

• Cycle haussier : Période prolongée de hausse des prix dans un marché.

• STH-SOPR (Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio) : Indicateur mesurant si les investisseurs à court terme vendent leurs actifs avec profit ou perte.

• Dominance BTC : Part du marché total des cryptomonnaies détenue par Bitcoin.

• Altseason : Période où les altcoins (autres cryptomonnaies que Bitcoin) enregistrent une croissance supérieure à celle de Bitcoin.

• SOPR : Indicateur mesurant la rentabilité des actifs vendus sur une période donnée. Un SOPR supérieur à 1 indique une vente en profit.

• On-chain : Analyse des données directement extraites de la blockchain, utilisée pour évaluer la santé et les tendances du marché.

• Phase d’expansion : Période où les prix augmentent rapidement après une phase de stagnation ou de consolidation.

Le franchissement de l’ATH des 73 000 USD et la spectaculaire poussée des prix jusqu’au niveau symbolique des 100 000 USD ont permis au BTC d’enregistrer une performance post-halving d’environ + 150%.

Cette performance s’aligne de près avec le bull market de 2016 – 2017, mais notons toutefois que, lors des deux cycles haussiers précédents, une correction importante mais pas fatale s’est manifestée 10 à 12 mois après le halving.

Bien que rien ne garantisse l’avènement d’une telle correction à court terme, il est sage de rester prudent sur le moyen terme car les marchés haussiers n’évoluent jamais en ligne droite.

 La cyclicité de l’action de prix du BTC est particulièrement similaire pour les années 2023 et 2024, avec un rythme de croissance et de stagnation très marqué :

• de mars à septembre : le marché stagne et se contracte légèrement, testant la confiance des investisseurs à court terme et offrant des opportunités d’accumulation très pertinente à moyen / long terme ;

• d’octobre à février : le marché entame sa phase d’expansion avec une force explosive, prenant de court les investisseurs à court terme et offrant des opportunités de distribution très pertinentes à moyen / long terme.

En se basant sur cette logique, nous nous situons actuellement au milieu de la phase d’expansion de fin 2024, qui devrait durer encore 3 à 4 mois avant que le marché n’enregistre un nouveau sommet cyclique.

Le comportement de dépense à court terme montre toujours des signes de résilience très sains, le STH-SOPR se maintenant au-dessus de 1 malgré la volatilité récente des marchés.

Cela signifie que, dans l’ensemble, les dépenses des investisseurs à court terme sont toujours en profit, permettant la conservation du biais haussier de ce groupe.

En contexte de marché haussier, chaque test de 1 constitue une potentielle opportunité de buy the dip à risque réduit.

Après avoir été l’actif avec la meilleure rétention de capital pendant presque un an, le BTC a enfin concédé une partie de sa dominance. 

Bien que le mouvement reste jeune, la chute actuelle de la dominance du BTC sur le reste du secteur pourrait servir de catalyseur à une rotation des capitaux très attendue qui pourrait favoriser l’ETH et les altcoins : c’est la fameuse “altseaon” que beaucoup attendent.

La récente chute de la dominance du BTC étant particulièrement importante, tout semble indiquer que les conditions nécessaires à l’avènement d’une altseaon se rassemblent peu à peu.

L’Ether (ETH) pourrait jouer un rôle majeur dans le déclenchement d’une potentielle altseason, donnant historiquement le la au reste du marché après que le BTC ait confirmé sa tendance de fond haussière.

Après une année morose et une performance médiocre, l’ETH a fait preuve de force au cours des dernières semaines, rejoignant le niveau pivot des 4 000 USD.

Au-delà de ce seuil, une phase d’expansion de l’ETH pourra s’exprimer sans difficulté, offrant aux altcoins en retrait des perspectives de croissance importante.

Le contexte on-chain de l’ETH s’est nettement amélioré entre octobre et novembre. Le graphique suivant présente une séparation des ratios SOPR par bandes d’âges, allant d’un an à un jour.

Ces données permettent d’estimer le biais à court terme du marché de l’ETH grâce à des points de données multiples.

Historiquement, les phases d’expansion de l’ETH surviennent lorsque l’ensemble des SOPR à court terme se maintiennent au-dessus de 1, comme c’est le cas depuis près d’un mois.

Ainsi, l’ETH se trouve actuellement dans une conformation proche de novembre 2023, qui avait donné lieu à une performance d’environ + 100%.